新一轮行业景气周期将至;我们认为,在智慧城市逐步落地、高清智能化渗透加速以及民用和运营市场兴起的驱动下,安防行业正迎来新一轮景气周期。2012年我国安防整体产业产值已经达到3200亿元,同比增长20%,而14-18年智慧城市项目将进入第二轮实施周期,总投资接近3万亿规模,而高清视频监控将进入20-50%的高速渗透阶段,此外,民用和运营市场也在兴起和萌芽。我们判断15年安防年产值将超过6000亿,超安防“十二五”规划目标。
安防行业迎接新一轮景气周期
焦点一:政府是否有钱投?缺钱,但安防的优先级高,有实实在在的需求。我们认为从平安到智慧城市,需求实实在在,并从“安全”升级至“安全+舒适”,而在信息消费政策支持下,安防亦属于政府调结构的重点面子工程。且智慧城市建设模式正不断成熟,当地政府根据实际财政能力、项目重要程度选择BT、BOT、BO等不同建设模式。目前除小部分重点项目是甲方直接出资外,大部分项目政府是不需要出前期资金的,这一部分通常由银行或者系统集成商垫资完成,完工后甲方根据各自情况可以选择租赁或者买断的方式。这给财政资金并不富裕的广大二三线城市提供智慧城市建设的可能性。
焦点二:价格战是否存在?不需过度担心,主要由成本下降和龙头整合所致;安防行业价格战年年都会发生,而今年以来720P的入门高清降价尤为明显,去年1000出头的产品今年只需500-700,产品极具性价比,也导致模拟市场快速萎缩。我们认为价格下降主要由行业正常成本下降和产品更新换代,以及龙头规模化后借助成本优势向下垂直整合所致;毛利率不会受到大的影响主要源于持续研发投入带来新品更新,以及上游零组件下降与生产效率提升。
焦点三:谁将是最后赢家?智能化与大数据,后端龙头引领下一轮技术革新;前端高清智能化后,下一轮技术创新将来自后端和平台。非结构化数据激增,大数据与云计算对后端的研发能力提出更高要求,如海量数据存储、查询、节点的负载均衡、备份容灾等都是急需解决的问题。另一个趋势是公安、交通、金融等行业系统平台的细分化、高度定制化。我们认为后端起家的海康、大华掌握入口和数据,进一步延伸至集成与运营更加有优势。
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